Переходим к построению модели LBO. Начнём с вкладки Sources and Uses.
В этом уроке вы узнаете, как задать исходные параметры сделки: откуда берутся деньги на покупку компании и как они распределяются. Это основа, на которой будет строиться вся модель.
Построение финансовой модели LBO
Последовательность действий при заполнении вкладки Sources and Uses
Шаг 1. Заполнить таблицу Transaction Assumptions
Ключевые параметры сделки:
•
EBITDA Multiple — мультипликатор, по которому оценивается стоимость компании.
•
Transaction Value — общая стоимость компании, сумма, которую покупатель платит за бизнес целиком, включая долг.
•
Existing Debt — существующий долг компании, который нужно погасить.
•
Minority Interest или Non-Controlling Interest — неконтролирующие доли дочерних предприятий.
•
Cash — деньги, которые есть на балансе самой компании.
•
Implied Equity Purchase Price — итоговая стоимость выкупа долей компании.
Шаг 2. Заполнить таблицу Total Uses
На что будут направлены деньги:
•
Equity Purchase Price — стоимость выкупа долей компании. Основная статья расходов: за эти деньги инвестор получает контроль.
•
Paydown Existing Debt — погашение существующего долга компании.
•
Financing Fees (1) — комиссии банкам, которые предоставляют финансирование.
•
Investment Banking Fees (2) — гонорар инвестиционным банкам за сопровождение сделки.
•
Legal Fees — юридические расходы: проверка документов, составление договоров, сопровождение сделки.
•
Other Fees and Expenses — прочие расходы: консалтинг, аудит, техническое сопровождение и всё, что не попало в другие категории, но связано с закрытием сделки.
Шаг 3. Промоделировать таблицу Total Sources
Источники финансирования:
•
Cash — деньги, которые есть на балансе самой компании. Формально они становятся доступными только после выкупа компании. Однако в модели их можно учесть как источник, если взять под эту сумму бридж-кредит, который затем будет погашен за счёт этого кэша.
•
Revolver — револьверная кредитная линия. Это гибкий источник финансирования, который можно использовать по мере необходимости, часто — на покрытие краткосрочных потребностей.
•
Term Loan — долгосрочный банковский кредит.
•
Senior Bonds — старшие (приоритетные) облигации, которые компания выпускает для привлечения денег на финансирование сделки.
•
Unsecured Debt with Warrants (Payment in Kind) — необеспеченный долг с варрантами, часто с опцией PIK (Payment in Kind), при которой проценты капитализируются, а не выплачиваются деньгами.
•
Total Debt — сумма всех долговых источников, привлечённых для финансирования сделки (включает всё вышеперечисленное).
•
Sponsor’s Equity — деньги, вложенные инвестором (покупателем, спонсором сделки) из собственных денег. Как правило, минимум 30% от общей суммы сделки.
Шаг 4. Проверить, что Total Sources = Total Uses
Сумма всех источников финансирования должна покрывать все статьи расходов.
Совет: для заполнения таблицы используйте финансовую отчётность компании, прошедшую аудит, — она наиболее надёжна. Информация из агрегаторов и открытых источников может быть ошибочной или неполной.
