Рентабельность: больше, чем просто прибыль

Рентабельность — это один из показателей финансовой эффективности бизнеса, выраженный в процентах. Он помогает понять, выгодно ли компания использует свои ресурсы, например, сколько зарабатывает с каждого вложенного рубля. Это необходимо, чтобы принимать управленческие решения: повышать цены, заключать договор с новыми поставщиками, сокращать персонал, расширять или закрывать бизнес.

Разные виды рентабельности оценивают работу с разных сторон. С помощью этой статьи вы поймёте, почему просто считать прибыль недостаточно, какие показатели рентабельности бывают и как считать каждый показатель. Мы разберёмся с анализом результатов и поймём, что делать, если значения вас не радуют.

Основные термины

Вот некоторые термины, которые важно понимать для расчёта и анализа рентабельности.

Прямые расходы — это деньги, которые бизнес потратил, чтобы произвести товар, работу или услугу (далее — продукт). Поэтому прямые расходы называют себестоимостью.

Глобально их можно поделить на два вида: постоянные и переменные. 



• Постоянные расходы существуют всегда и не зависят от того, есть ли выручка. Например, это оклады сотрудников.
• Переменные расходы напрямую зависят от выручки: растут, когда она увеличивается, и наоборот. Пример переменных расходов — покупка продуктов для кондитерской.

Косвенные расходы — это траты бизнеса, которые связаны с его работой в целом, но их нельзя отнести к созданию и реализации конкретного продукта, то есть к себестоимости.

Косвенные расходы могут быть:



• Административными. Например, это аренда помещения, зарплата управленческого персонала, оплата ЖКУ, закупка канцелярии.
• Коммерческими. Это расходы на упаковку, логистику, рекламу и так далее.

Общепроизводственные расходы — это расходы, которые относятся к производству какого-либо продукта. Однако их нельзя поделить по направлениям деятельности бизнеса или по разным точкам (например, внутри города, региона и так далее).

Амортизация — это постепенное списание стоимости капитальных затрат (CAPEX), то есть долгосрочных и обычно дорогостоящих активов, которые дают фундамент для работы. К CAPEX относятся здания, оборудование, техника и другое имущество, без которого невозможна работа конкретной компании. Со временем оно изнашивается и теряет ценность, поэтому переходит из затрат в расходы с помощью амортизации.

Виды рентабельности

Мы разберём такие показатели рентабельности: рентабельность продаж по маржинальной, валовой, операционной и чистой прибыли; рентабельность оборотного операционного капитала, собственного капитала и активов.

При расчёте рентабельности по прибыли мы каждый раз будем всё сильнее очищать выручку от расходов, чтобы получить финансовый результат — чистую прибыль.

Рентабельность по маржинальной прибыли

Маржинальная прибыль — это деньги, которые остаются после вычета всех прямых переменных расходов (маржи). Рентабельность по этому показателю называют маржинальностью: она показывает, удаётся ли заработать после вычета расходов, которые зависят от выручки. Показатель тесно связан с точкой безубыточности, мы рассмотрим её в соответствующем разделе.

Маржинальность позволяет:

• Ответить на вопрос «Каков реальный заработок с каждой продажи, учитывая все переменные расходы?». Чем выше уровень рентабельности по марже, тем эффективнее работает компания.
• Понять, насколько выгодно продавать продукт по текущей цене с текущими расходами на его производство.
• Контролировать рост расходов на изготовление продукта.

Рентабельность по валовой прибыли

Валовая прибыль — это остаток денег после вычета не только переменных, но и постоянных расходов, или полной себестоимости.

Рентабельность по валовой прибыли показывает:



• Степень выгоды от создания или закупки продукта. 
• Эффективность производства по разным направлениям, так как каждое из них сопровождается разными расходами. Анализ показывает, какое из них прибыльно, а какое — убыточно. Убыточный бизнес можно закрыть или оптимизировать расходы. 
• Эффективность работы по одному направлению, но в разных районах или городах. Например, можно сравнить рентабельность косметологических салонов в центре и на окраине Москвы или в Москве и Казани. Расходы неодинаковы из-за расположения, поэтому показатели тоже могут отличаться.

Расчёт рентабельности по валовой прибыли можно детализировать ещё больше, если вычесть общепроизводственные расходы — связанные с производством в целом и не относящиеся к созданию определённого продукта. Это покажет эффективность производственного блока: если значение отрицательное, убыточно именно производство.

Рентабельность по операционной прибыли (EBITDA)

Операционная прибыль (EBIT, или Earnings Before Interest and Taxes) — это разница между доходами от основной деятельности и всеми связанными расходами, кроме процентов по кредитам и налогов. Также в неё не включают амортизацию.

Рентабельность по операционной прибыли (EBITDA):

• Показывает, насколько эффективно бизнес использует свои ресурсы для заработка от основной деятельности, сколько денег получает с каждого рубля выручки. Это позволяет оценить операционную работу команды и бизнеса.
• Помогает сравнить компанию с конкурентами. Они применяют другие налоговые режимы, пользуются заёмными деньгами, поэтому сравнение по чистой прибыли будет некорректным. 
• Оценивает окупаемость. Если бизнес нерентабелен на уровне, когда долговая нагрузка ещё даже не учитывается, условия кредитования будут более жёсткими, или в кредите откажут. Инвесторы тоже не захотят вкладываться в такую компанию.

Рентабельность по чистой прибыли

Чистая прибыль — это прибыль, которая остаётся у компании с учётом дополнительных доходов (например, с процентов от выданных займов, процентов по депозитам) и после покрытия всех расходов:



• Прямых: постоянных и переменных.
• Косвенных: административных и коммерческих.
• Общепроизводственных.
• Амортизации.
• Налогов.
• Процентов по кредитам и займам.
• Прочих расходов.

Как видно по формуле, мы максимально очищаем выручку от расходов, чтобы увидеть сухой остаток. Рентабельность покажет, эффективно ли бизнес превращает доходы в свой реальный заработок, сколько на самом деле зарабатывает с каждого рубля вложений.

Рентабельность операционного оборотного капитала 

Операционный оборотный капитал (ООК) — это объём оборотных активов компании (например, в кондитерской это запасы на складе в виде муки, яиц, сахара, выданные авансы поставщикам за масло, какао-порошок) без учёта денежных средств и за вычетом краткосрочных обязательств. То есть ООК =  Запасы + Дебиторская задолженность - Кредиторская задолженность.

ООК рассчитывают по данным баланса. Этот документ мы рассмотрим в разделе о данных для расчёта рентабельности.

Рентабельность операционного оборотного капитала показывает, сколько прибыли приносит каждый рубль ООК.

Чем выше показатель, тем лучше. Например, рентабельность ООК в 50,55% означает, что каждый вложенный в операционный оборотный капитал рубль приносит 50,55 копеек операционной прибыли. Если деятельность компании убыточна, это означает, что операционная деятельность не покрывает затраты на ООК.

Рентабельность собственного капитала

Собственный капитал — это вложения денег собственников в бизнес и накопленная чистая прибыль. Рентабельность по этому показателю (ROE, или Return on Equity) показывает, эффективно ли работают собственные деньги бизнеса, сколько чистой прибыли приносит каждый вложенный рубль собственников бизнеса.

Представим, что ИП считает ROE. Он может положить деньги на депозит, а может вложить в бизнес. Чтобы понять, где доходность будет выше, нужно всегда сравнивать рентабельность собственного капитала со ставкой по депозитам. Этот пример более наглядный, но применим и к компаниям.

Чтобы увидеть, какие факторы влияют на эффективность собственного капитала, ROE можно разложить на три показателя по формуле Дюпона.

• Первый множитель — это рентабельность продаж по чистой прибыли, её мы рассмотрели выше.
• Второй множитель — оборачиваемость активов. Он показывает, насколько эффективно бизнес использует активы для получения выручки. Чем быстрее оборот, тем выше рентабельность капитала. 
• Третий множитель называют финансовым рычагом. Он позволяет оценить долю заёмных активов в собственном капитале. Чем больше доля, тем выше риск для бизнеса. Однако развивать компанию на заёмные деньги выгодно, если соблюдать баланс между собственными и заёмными средствами (коэффициент финансовой независимости). Доля собственного капитала должна быть не менее 40%.

Рентабельность активов

Активы — это всё, чем владеет бизнес: основные средства, запасы на складах, незавершённое производство, выданные авансы, деньги. Рентабельность активов (ROA, или Return on Assets) показывает, насколько эффективно используется то, что есть, включая вложения инвесторов, кредиты и займы. Чем выше процент рентабельности, тем лучше компания умеет зарабатывать с каждого вложенного рубля. Рекомендуемое значение ROA — не менее 10% годовых.

Зачем рассчитывать рентабельность

Расчёт рентабельности понадобится, чтобы:

• Узнать, сколько реально бизнес зарабатывает с каждой продажи. Таким образом вы сможете контролировать себестоимость и поймёте, что делать, если прибыль с продаж снижается. 
• Определить, выгодно ли продавать товар по текущей цене с текущими расходами на производство и реализацию, нужно ли снижать или повышать цену.
• Принять решение о расширении, выплате дивидендов, продаже или ликвидации бизнеса.
• Повлиять на решение кредиторов и инвесторов. Банк должен оценить финансовое состояние бизнеса. Это одна из составляющих рейтинга клиента в банке. От неё зависит, получит ли компания кредит, на какой срок и сумму. Нерентабельная или убыточная компания — высокий риск для кредитора, поэтому ставка будет выше. В ином случае денег могут дать больше, по более низкой ставке. Инвесторы тоже изучают уровень рентабельности и финансовое состояние бизнеса в целом, чтобы их вложения окупились. 
• Решить, что выгоднее: вложить деньги в бизнес или положить на депозит.

Данные для расчёта рентабельности

Чтобы рассчитать рентабельность, понадобятся три отчёта: ОПиУ, баланс и ОДДС.

Отчёт о прибылях и убытках — ОПиУ, или P&L. Это таблица со статьями доходов и расходов, которые в сумме показывают финансовый результат — чистую прибыль или убыток за отчётный период. ОПиУ нужен, чтобы определить рентабельность по маржинальной, валовой, операционной и чистой прибыли.

Отчёт о движении денежных средств — ОДДС, или cash flow. ОДДС показывает, на что бизнес тратит и откуда получает деньги в наличной и безналичной форме. Отчёт ведут по периодам и разделам, а также определяют итоговые показатели по ним. ОДДС не используется непосредственно для расчётов, но он необходим, чтобы правильно составить балансовый отчёт.

Балансовый отчёт, или просто баланс. Он понадобится для расчёта рентабельности операционного оборотного капитала, собственного капитала и активов.

Отчёт включает два раздела: 

• Активы — всё, чем владеет компания.
• Пассивы — источники создания активов: собственный капитал, заёмные деньги и так далее.

Более подробно о каждом из отчётов мы рассказываем в курсе об управлении финансами.

Вести учёт нужно исходя из двух взаимосвязанных принципов: начисления и соответствия.

Принцип начисления. Он означает, что доходы учитываются, когда компания продала продукт, даже если деньги за него ещё не поступили. Расходы учитываются тогда, когда они возникли (например, ингредиенты использованы для приготовления торта), а не когда за них заплатили.

Если вы продали товар в августе, но деньги получили в сентябре, по методу начисления доход от продажи учитывается именно в августе. Если сделать наоборот, то есть учитывать доходы и расходы кассовым методом, получится отклонение по разным видам рентабельности. В августе — убытки, потому что выручки не было, а в сентябре не будет расходов, так как они отнесены к прошлому месяцу.

Принцип соответствия. Расходы должны признаваться в том же отчётном периоде, что и доходы, к получению которых они относятся. То есть расходы сопоставляются с доходами, которые были получены благодаря этим расходам.

Когда начинать считать и как часто это делать

Рентабельность рекомендуется считать с начала работы: так вы сможете увидеть эффективность на ранних этапах, а потом сравнивать показатели в динамике. Даже если вы никогда не занимались финансовым анализом, начинать никогда не поздно, но регулярность всё равно важна. Например, месяц назад мы заключили договор с другим поставщиком или повысили цену продажи. Если не посмотреть, как это повлияло на бизнес, можно столкнуться с новыми рисками, в случае, если рост цен приведёт к снижению покупательского спроса и убыткам.

Обычно за отчётный период берут месяц, это позволяет быстро принимать управленческие решения. На рентабельность влияет изменение ключевой ставки, законодательства, политическая ситуация и другие факторы. Чтобы вовремя подстраиваться, лучше всего оценивать эффективность ежемесячно.

Есть случаи, когда рентабельность считают реже, разберём два таких.

Сезонный бизнес. В низкий сезон для принятия управленческих решений некорректно опираться на показатели прибыли и рентабельности. Важно посмотреть показатели в высокий сезон, чтобы понять, насколько бизнес эффективен на пике, а затем провести оценку по кварталам или даже за год. Это позволит снизить влияние сезонного спада.

Бизнес проектный или с длинным циклом сделки. Это часто встречается в сфере строительства. Например, сегодня компания получила деньги за объект, но признает выручку, когда подпишет акт приёмки-передачи объекта. Представим, что деньги получили в январе 2025 года, а строительство дома идёт до января 2026 года. За это время у компании будут постоянные и переменные расходы, поэтому в разрезе месяца она будет нести убытки по ОПиУ. Чтобы анализ был более правильным, рентабельность лучше считать за год, учитывая весь цикл сделки.

Нормальные показатели рентабельности

Предпринимателей, которые рассчитывают эффективность работы бизнеса, всегда интересует вопрос: «Какая рентабельность считается нормальной?». В большинстве случаев не существует значений, которых нужно придерживаться всем. Ваша норма рентабельности зависит от сферы и отрасли, бизнес-модели и многих других факторов.

Допустимо лишь сравнивать собственные показатели со значениями конкурентов, если у вас очень похожая специфика и есть доступ к их данным.

Также можно опираться на показатели, о которых ежегодно пишет налоговая. В них указана средняя рентабельность продаж и активов по отраслям бизнеса: Приложение 4 Приказа ФНС России от 30.05.2007 N ММ-3-06/333@.

Рекомендованные показатели есть для ROE и ROA:

• Рентабельность собственного капитала — от 35% годовых.
• Рентабельность активов — минимум 10% годовых.

Анализ рентабельности

Нужно считать разные показатели рентабельности: не существует сферы бизнеса, в которой понадобится только один или два вида эффективности. Поэтому придётся много анализировать.

Например, если снижается маржинальность, возможны два варианта:

• Растут расходы.
• Снижается выручка.

В первом случае нужно оптимизировать расходы, например, закупать другое сырьё, искать новых поставщиков и так далее. Во втором случае — усилить продажи. Это тоже делают разными способами: обучают или заменяют персонал, повышают эффективность рекламы, работают над обратной связью от клиентов и так далее.

Точка безубыточности и порог рентабельности

Оба термина определяют одну и ту же ситуацию, но «точка безубыточности» всё же более универсальна и распространена.

Точка безубыточности (ТБУ) — это момент, когда чистая прибыль бизнеса равна нулю, а доходы покрывают постоянные и переменные расходы. Напомним, что постоянные расходы не зависят от выручки, поэтому учитывать их особенно важно, иначе компания не сможет работать. ТБУ помогает понять, какую минимальную выручку нужно получить, чтобы помимо переменных расходов бизнесу хватило на постоянные.

По смыслу и формуле мы видим, что ТБУ зависит от маржинальности: так связаны точка безубыточности и порог рентабельности.

Причины снижения рентабельности

Сначала перечислим причины, связанные с некоторыми ошибками:



• Ошибки в расчётах. Нужно проверить, что вы считали точно по формулам.
• Неправильное отнесение расходов к постоянным, переменным и косвенным. Очень важно правильно определить категории расходов, иначе исказятся и другие финансовые показатели, и вы не увидите истинный финансовый результат.
• Отсутствие приверженности принципам начисления и соответствия. В том числе из-за этого рентабельность может сильно меняться от периода к периоду: сначала слишком низкая (убыток из-за неправильного учёта доходов), затем — высокая («сверхприбыль» из-за некорректного учёта расходов).

Теперь разберём ситуации, в которых рентабельность рассчитана правильно:

• Слишком высокая себестоимость. Расходы бизнеса растут, из-за этого эффективность снижается. 
• Высокие косвенные расходы. Они тоже могут быть завышены, например, дорогостоящая аренда помещения.
• Сезонный или проектный бизнес. Особенности таких компаний мы уже разобрали.
• Неэффективный штат. Например, компания расширила штат, поэтому пришлось увеличить расходы на фонд оплаты труда (ФОТ). После расчёта оказалось, что негативно повлияло на рентабельность, то есть большая команда не стала работать лучше маленькой. Также важно обратить внимание на бонусную часть. Чем меньше фиксированная часть и чем больше премия, которая зависит от выручки, тем эффективнее. Если выручки нет, то и бонусы не платятся.

Как увеличить рентабельность